——河南同舟棉業(yè)有限公司交易一部經(jīng)理 趙娜娜

　　來自河南同舟棉業(yè)有限公司交易一部的趙娜娜經(jīng)理作了題為《國內(nèi)外棉花價格評估邏輯及預(yù)期》的主題演講，演講包括對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)周期的和棉花供需結(jié)構(gòu)的介紹，并對當(dāng)前棉價的估值和可能出現(xiàn)驅(qū)動以及資金面和情緒面的情況給出分析和預(yù)期判斷。
　　實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率和大宗商品價格有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，而貨幣政策變化和商品價格波動之間的時滯和幅度是判斷的難點(diǎn)。
　　2025/26年度全球棉花產(chǎn)量同比下降，但產(chǎn)量仍略微大于消費(fèi)量，導(dǎo)致全球棉花期末庫存繼續(xù)小幅增長，各國產(chǎn)量預(yù)期仍有上調(diào)可能，但消費(fèi)調(diào)整依賴于貨幣政策和貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期。國內(nèi)棉花新年供需預(yù)期基本平衡，變量或來自于政策調(diào)整。
　　從估值來看，由于現(xiàn)貨高基差，期貨貼水，且在種植成本附近，并且基金凈空一直處于極低狀態(tài)，棉價進(jìn)一步下跌空間有限。在新花上市之前國內(nèi)棉花供需處于偏緊狀態(tài)，高基差或有可能保持。新棉花年度平衡表沒有太大的矛盾，波動可能來自于新花上市壓力以及政策和消費(fèi)的邊際變化等因素。