——申銀萬國期貨研究所所長助理 汪洋

　　申銀萬國期貨研究所所長助理汪洋先生為我們分享了《破局 新質(zhì)生產(chǎn)力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展》的報(bào)告。首先報(bào)告解釋了中國經(jīng)濟(jì)為什么要破局，關(guān)鍵的三大原因是短期供需缺口擴(kuò)大、地產(chǎn)財(cái)政轉(zhuǎn)型、促進(jìn)溫和通脹回歸，之后報(bào)告主要從三個(gè)破局點(diǎn)出發(fā)對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)狀況以及對(duì)策進(jìn)行了解讀：1、政策破局2、理論破局 3、資產(chǎn)破局。

　　1、 政策破局

　　目前地產(chǎn)與宏觀的關(guān)系正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，從過去靠地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的模式轉(zhuǎn)向地產(chǎn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、靠制造業(yè)發(fā)展拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展模式，而這也是導(dǎo)致我們經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)型的深層原因。另一方面財(cái)政政策也在尋求突破，2023年四季度增發(fā)特別國債10000億元，2024年開始擬連續(xù)發(fā)行超長期特別國債。另外地產(chǎn)政策方面也推出了首付新低、取消利率下限、收購存量房三大措施以及貨幣政策方面政策利率和貸款利率新低，這些都為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供了政策基礎(chǔ)。

　　2、理論破局

　　這一部分汪洋先生闡述了現(xiàn)代貨幣理論，并解釋了財(cái)政驅(qū)動(dòng)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的重要性。由于目前我國經(jīng)濟(jì)存款增速高于貸款增速，貨幣政策拉動(dòng)需求效果弱化，因此未來財(cái)政政策主導(dǎo)、貨幣政策輔助引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)改善的情況會(huì)是常態(tài)，另一方面科技創(chuàng)興推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，例如已經(jīng)全球領(lǐng)先的新能源產(chǎn)業(yè)、正在快速發(fā)展的航天發(fā)展產(chǎn)業(yè)乃至未來可期的芯片產(chǎn)業(yè)。

　　3、資產(chǎn)破局

　　在過去的一段時(shí)間內(nèi)，資金抱團(tuán)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置降低已成一種趨勢(shì)，過去走勢(shì)比較強(qiáng)勁的資產(chǎn)主要是黃金、利率債和有色為主的大宗商品。2015年以來，大宗商品一直處在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性慢牛格局之中，預(yù)計(jì)美國降息或?qū)⑹巧唐汾厔?shì)反轉(zhuǎn)向下的一個(gè)拐點(diǎn)。而中美貿(mào)易摩擦再升級(jí)，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期難獲追捧仍然是未來一段時(shí)間投資增長的重要挑戰(zhàn)，未來政策突破后，先看好制造和地產(chǎn)下游端大宗，而地產(chǎn)拐點(diǎn)仍有待收儲(chǔ)落實(shí)和發(fā)力。